7年期5.59%、20年期6%，较同期限二级市场利率分别低40个基点和45个基点

在中国财政部“利息税收护航”下，中国铁道部昨天上午发行的两期铁路建设债券（以下简称“铁道债”）最终圆满完成发行任务。7年期铁道债获得了近3倍的认购倍数，而最终中标利率均低于二级市场同期利率。“在其他投资品种前途未卜的情况下，铁道债的"国家信用"还是值得长期配置的。”一参与投标的银行交易员说道。

 认购人气大幅提升

此次发行的债券是铁道部今年发行的首期铁路建设债券，7年期和20年期债券的发行规模均为100亿元。

该次铁道债的发行机构人士表示，7年期债券的中标利率最终为5.59%，位于招标利率区间5.13%～6.13%的中间位置；20年期债券的中标利率为6%，也基本位于位于招标利率区间5.53%～6.53%的中位区。而中债收益率曲线显示，昨天7年期的固定利率铁道债收益率当天报价5.99%，20年期收益率当日报价为6.45%，仍处于历史最高水平，也高于同期AAA级的企业债券。

另外，昨天7年期铁道债的认购倍数是2.84倍，20年期的认购倍数为1.67倍。虽然该认购倍数仍不算太高，但与今年7月，铁道部发行流动性更好的短期融资券时，却意外因认购不足而流标相比，显然人气已有明显回升。

据发行机构人士称，参与铁道部债券招标的机构有银行也有保险公司，20年期铁道债的买入者主要是保险公司。 

“比预期的要发得好”，该人士说道，主要还是得益于财政部日前发布的铁路债券利息收入减半政策。“如果早知道财政部会发布这个政策，我们之前也不用花那么大力气去向机构推销了。”

根据此文件，原来20%的利息所得税将降至10%，理论上对7年期铁道债有0.5%～0.6%的正面影响，对20年铁道债有0.6%～0.65%的正面影响。“但部分大机构投资者对税率并不敏感，加之铁道债本身流动性较差等不利因素，实际影响预计也就有0.2%的提升。”国海证券分析师指出。

本期募集资金将用于新建哈尔滨至大连铁路客运专线、新建大同至西安铁路、新建石家庄至武汉铁路客运专线等十多个项目的建设。

 “利率产品牛市已至”

 一银行交易员也指出，铁道债与同期金融债和AAA企业债的利差也达到了历史最高水平，“所以在流动性充沛的情况下，铁道债对于大机构来讲，其配置价值不言而喻。”

值得关注的是，铁道部今年发行铁路建设券的总额度共计1000亿元，较去年额度增加200亿元。即，在此次发行完成后，还有800亿元的铁道债余额仍将发行。“由于今年发生的动车事故，使得今年铁道部发债大大延后。”上述债券承销商表示，这就意味着800亿元的铁道债券将在今年仅剩的3个月不到的时间里发行完成。

另外，昨日中国债券信息网显示，10月17日和24日，财政部将分别代理招标7个省区市政府债券，招标金额合计355亿元。这是继今年8月份后地方政府债券的再次发行。而在今年9月22日，财政部发文宣布对地方政府债券利息所得免征所得税。

数家金融机构的固定收益部交易员和分析师都表示，从这两天利率产品发行状况来看，一级市场的需求已经大幅提振，同时二级市场利率产品收益率也出现整体下降，短期国债和政策性金融债的利率降幅最大，其中10年期国债收益率进一步下降至3.76%。交易所信用债中，成交额较大分离债和企债个券价格纷纷上涨。

国泰君安债券研究团队指出，10月11日央行公开市场再度启用7天和28天正回购、加上央票的发行，使得当期回笼规模达到1000亿元，但在这种情况下，各期发行利率则继续维稳。“我们判断，目前利率产品的牛市已经到来了。”

申银万国分析师屈庆也表示，市场在方向上已形成了利率趋势性拐点出现的共识了。他判断，后期债市将是从利率债铺底，传导到以铁道债基础的高等级信用，进一步过渡到银行高等级中票等券种，以利率先行引导、高等级信用后追涨的动态传导的过程。信用市场以新铁道债需求为信号，市场信用需求也在释放中。

摘自国家税务网